5月10日(rì)，有消息称部分银行相关(guān)部门收到《关于调整(zhěng)协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四(sì)大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限的下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次(cì)拟下调中协定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部(bù)总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基(jī)金(jīn)、光(guāng)大保(bǎo)德信基金、德邦基金等(děng)公募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对(duì)银(yín)行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同时本(běn)次(cì)降息有助于促(cù)进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的(de)紧迫(pò)性不(bù)高，但银(yín)行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。预计下半年(nián)货币政策(cè)不会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延(yán)续银行存(cún)款利率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银行为何下(xià)调协定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前(qián)调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革深(shēn)化(huà)大(dà)背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利(lì)率自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代表的(de)债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行(xíng)去年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近(jìn)年息(xī)差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下(xià)，压(yā)降存款成本成为改善息(xī)差的(de)重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限有利于(yú)对(duì)公(gōng)客户留存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资(zī)产(chǎn)端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业(yè)和(hé)居民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显，存(cún)款市场供需关系(xì)发生了(le)变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活人次是指什么，人次是单位吗期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款自律机制对(duì)于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了(le)几轮(lún)调整，本次(cì)将协定存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调也是要(yào)将存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调(diào)调降负债成(chéng)本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落(luò)实(shí)央行宽信(xìn)用(yòng)的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款利(lì)率管控(kòng)为上限管控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下(xià)限管控，近(jìn)年(nián)来贷款利率下(xià)限管(guǎn)控(kòng)彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率(lǜ)定价方式的改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是大行和股(gǔ)份行(xíng)参(cān)与，今年以来的调(diào)整更多是延续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存在波(bō)折。目前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客(kè)户(hù)在(zài)商业银行(xíng)的(de)活期类存款收益，延续近期银(yín)行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别(bié)是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本(běn)压力；另一(yī)方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的(de)利率调整，当(dāng)下有必要一(yī)次(cì)性(xìng)调整通知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调的(de)有效性。银行一季度净息差水平(píng)均创历(lì)史新低，上市(shì)银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下(xià)调可以有效降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较(jiào)好的发(fā)债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体(tǐ)经济资(zī)金供需决(jué)定的(de)，而(ér)央行的(de)政(zhèng)策利率、基(jī)准利率(lǜ)在一(yī)方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调(diào)信(xìn)号(hào)意义(yì)的作用(yòng)。今(jīn)年是(shì)真正疫后复苏的(de)第一年(nián)，我们仍面临内生动力不(bù)强需(xū)求不足的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构(gòu)性(xìng)货币政策(cè)等多项举措给予了实体经济所(suǒ)需(xū)的一定(dìng)的资金投放支持，有效(xiào)降低(dī)了实体综合融资成本，后续需(xū)要财(cái)政(zhèng)政策产业政策(cè)等配套政(zhèng)策(cè)继续激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持(chí)资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低(dī)位，后(hòu)续是否进一步下调(diào)要看实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况。银(yín)行负债端(duān)，存款基准(zhǔn)利率下调(diào)的(de)概率不大(dà)，而存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限的(de)调整空间仍(réng)存(cún)在，而是否进一(yī)步下调要(yào)看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银行指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情(qíng)况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟随调(diào)降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业银(yín)行净息差(chà)进(jìn)而保(bǎo)持贷款利率维持低位或继(jì)续下行，最终有利于(yú)社会融(róng)资成本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从(cóng)日(rì)前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债利(lì)率持续下行，银(yín)行间(jiān)利率下行，叠加银(yín)行存款定价下(xià)调(diào)，4月社融信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降息预(yù)期被进一步强化。海(hǎi)外来(lái)看，全(quán)球经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期，加息周期(qī)基本结束，后续(xù)有望(wàng)逐步(bù)迎来(lái)降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银行和股份制商(shāng)业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋(qū)。一方面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力(lì)加剧(jù)明(míng)显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持(chí)续(xù)推动存(cún)款利率下降，来保障银行合理利差范(fàn)围(wéi)，增加(jiā)银行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民避(bì)险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的基(jī)础上(shàng)，银行(xíng)自身(shēn)也有动(dòng)力去下调存(cún)款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及(jí)经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定存(cún)款、通知存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息差(chà)压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前(qián)经(jīng)济下(xià)行(xíng)影响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量(liàng)资(zī)金集中(zhōng)在银行存(cún)款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通(tōng)知释放了(le)以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调(diào)将引导(dǎo)银(yín)行(xíng)的(de)对公活期成(chéng)人次是指什么，人次是单位吗本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对(duì)市场(chǎng)的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部(bù)分中小银行(xíng)的协定存款和通(tōng)知存(cún)款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制(zhì)、定价较(jiào)低的银(yín)行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意竞争，而(ér)对(duì)股份行及(jí)国有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有空间(jiān)。市(shì)场降息预期升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银行的活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，另一方面(miàn)有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调(diào)整降低(dī)了银行负(fù)债成本(běn)，目前上市(shì)银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)占总存款的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上(shàng)限后(hòu)，预计(jì)行业(yè)资金成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一(yī)方面(miàn)可以限制高息(xī)揽储，规(guī)范(fàn)行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行(xíng)对公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压(yā)力(lì)。此(cǐ)外，银(yín)行负(fù)债(zhài)端(duān)成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开了(le)资产(chǎn)端(duān)收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市(shì)场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利(lì)率有进一步调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构人民币(bì)贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份(fèn)额考(kǎo)核压力使(shǐ)得(dé)各行下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本(běn)率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)12月商(shāng)业银(yín)行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期(qī)，有利于降低(dī)全社会(huì)无(wú)风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)，利多(duō)永(yǒng)续经营性质的票息(xī)资(zī)产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下降的趋势(shì)和空(kōng)间。从银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于(yú)存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消(xiāo)费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续(xù)推动存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率下调(diào)带动流动性(xìng)继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性(xìng)也有可能进入股市(shì)，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存(cún)款利率(lǜ)降低(dī)有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？货币政策充(chōng)裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会(huì)均(jūn)表明当前货币(bì)政策(cè)基调未(wèi)变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力(lì)支(zhī)持(chí)扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂(guà)牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应(yīng)视为降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固(gù)收类基(jī)金在(zài)具(jù)一定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期(qī)存款和(hé)相当(dāng)部分的(de)银行(xíng)理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)适中投资者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市场利率整体下行(xíng)，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝(jué)对(duì)利(lì)率水平还是从信用利差(chà)，都回到了(le)较(jiào)低(dī)历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩(suō)，若看(kàn)不到央行(xíng)货币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈(yì)交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而(ér)短债(zhài)基金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数据的(de)弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政(zhèng)治局(jú)会议从(cóng)疫情(qíng)后(hòu)稳增长转向中长期调结(jié)构，政策发力预期(qī)下(xià)降，市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的“弱复(fù)苏(sū)”预期(qī)进一步强化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市(shì)场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境(jìng)下(xià)，建(jiàn)议关注(zhù)行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投(tóu)资者而(ér)言，如果不具备相关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资理财(cái)交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好风控，选择(zé)适合自(zì)己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者储蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资金保值(zhí)增值，投资者在评估(gū)自(zì)身风险承受能力后(hòu)可(kě)适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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