财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概(gài)念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的(de)收益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值(zkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心hí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的(de)交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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