本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级(jí)从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四(sì)个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴(dài)维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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